当前主流不喜欢黄金的时髦理由是美元在走强。从表面上看它很有道理。黄金以美元定价，美元走强自动给金价带来压力。然而，这种流行的观点揭示出其肤浅。自2013底以来黄金价格基本持平（略涨），而美元已经上升了高达14.9％。更重要的是，金价自11月初创下低点以来已上涨6.0％，即使同期美元上涨了5.8％。熊市末期背景下这种相对强势可能正是表面下酝酿着趋势改变的一个标志。

　　黄金历史上就有在重要低点领涨的先例。这是有道理的，因为如果金价将强劲反弹，也应该是实质性反弹，而不仅仅是作为美元走势的陪衬。下图中是黄金价格走势和美元指数倒数的周线走势图。我们用蓝色表示黄金的重要底部，用红色表示美元倒数对应的底部。请注意金价至少在美元倒数见底之前几个月就开始反弹。我们还应该注意到，在1976年8月金价触底反弹，而美元直到12月才达到顶峰。

　　现在的情况是，金价处于一个小突破的风口浪尖上，但我们真的很想看到它显示出比股市更为强势。我们*近注意到，黄金已经突破了对外币的16个月新高和对大宗商品的17个月新高。然而，它对*股市依旧疲软。

　　下图是黄金价格对标普500指数和金价对MS*股票指数（不包括美国）的走势。如果金价能在未来几天站上1220美元，那它就有可能反弹至1270-1280美元。金价对*股市（美国除外）已经非常接近重要突破，但对标普500指数还有差距。

　　虽然黄金价格在过去的三个月里一直持平，它已经悄悄地获得了重要的相对强度。*近欧元金价触及了16个月新高，相对大宗商品则创下了17个月来的新高。甚至在美元上涨中它就开始走强。这是一些非常积极的迹象，提示*坏的情况可能已经过去。在我看来，黄金转到牛市需要做的*后一件事情就是打破相对标普500指数的下跌趋势。整个熊市中负相关性已造成金价下跌，实现逆转将非常有利于黄金。因为我们相信正是在*坏的情况下，黄金行业已经开始一个像样的反弹。时间会告诉我们，它是否会演变成一个新的牛市。